L = raiz quadrada de ( 2 x Q x A ) /P
Q = demanda de materiais em unidades;
A = custo de cada pedido (incluindo o transporte);
P = custo unitário de estocagem;
L = quantidade em cada pedido.
Custo de Estoque
O Custo de Estoque pode ser desmembrado em quatro partes:
- Custo de aquisição (aquisiton cost) - Corresponde ao preço do fornecedor e dos processos para disponibilizar a matéria-prima na empresa
- Custo de armazenagem (warehousing cost) - Abrange os custos gerados pelo armazém (área, instalações, equipamentos, estrutura de estocagem, sistemas de movimentação de materiais e mão-de-obra, entre outros)
- Custo de falta (stockout cost) - Custo da indisponibilidde de estoque de um produto solicitado pelo cliente, podendo implicar perda parcial ou total da venda ou até mesmo do cliente. Abrange custos como lucros não auferidos em função de venda perdida e pode gerar custos adicionais quando força a urgente reposição, em função de compra ou mudança não planejadas
- Custo do pedido (order cost) - Custo relativo da estrutura necessária ao funcionamento do suprimento (ou custo por cada entrega realizada pelo fornecedor). Abrange custos como os de pedido e reclamações de compra, recebimento, controle de qualidade (inspeção de recebimento, movimentação de materiais, pagamentos etc)
- Custo de aquisição (aquisiton cost) - Corresponde ao preço do fornecedor e dos processos para disponibilizar a matéria-prima na empresa
- Custo de armazenagem (warehousing cost) - Abrange os custos gerados pelo armazém (área, instalações, equipamentos, estrutura de estocagem, sistemas de movimentação de materiais e mão-de-obra, entre outros)
- Custo de falta (stockout cost) - Custo da indisponibilidde de estoque de um produto solicitado pelo cliente, podendo implicar perda parcial ou total da venda ou até mesmo do cliente. Abrange custos como lucros não auferidos em função de venda perdida e pode gerar custos adicionais quando força a urgente reposição, em função de compra ou mudança não planejadas
- Custo do pedido (order cost) - Custo relativo da estrutura necessária ao funcionamento do suprimento (ou custo por cada entrega realizada pelo fornecedor). Abrange custos como os de pedido e reclamações de compra, recebimento, controle de qualidade (inspeção de recebimento, movimentação de materiais, pagamentos etc)
Capital de Giro
Capital de Giro
Prof. Euries B. Lima *
Conceito de Capital de Giro
Para seu funcionamento, as empresas utilizam recursos materiais de renovação lenta (imóveis, instalações, máquinas, equipamentos), denominados capital fixo ou permanente, e recursos de rápida renovação (dinheiro, créditos, estoques) que formam seu capital circulante ou capital de giro, também chamado de ativo corrente.
Capital de giro, portanto, é o ativo circulante que sustenta as operações do dia-a-dia da empresa e representa a parcela do investimento que circula de uma forma a outra, durante a condução normal dos negócios. Assim,
Uma administração ineficiente do capital de giro poderá afetar de forma dramática o fluxo de caixa da empresa. O volume de capital de giro utilizado por uma empresa depende de seu volume de vendas, de sua política de crédito comercial e do nível de estoques que ela precisa manter. Duas considerações muito importantes na administração do capital de giro são os ciclos econômicos e a sazonalidade específica de determinados negócios.
As indústrias normalmente possuem maior proporção de ativos permanentes em relação aos ativos totais, e tendem a concentrar-se nas necessidades de caixa a longo prazo; as empresas comerciais trabalham com maior percentagem de capital de giro e concentram-se principalmente nas contas a receber e nos estoques, buscando mais os financiamentos a curto prazo; as empresas de serviço, por sua vez, possuem poucos ativos permanentes e enfocam basicamente as contas a receber.
O capital de giro necessita de recursos para seu financiamento, como acontece com o capital permanente. Assim, quanto maior for o capital de giro, maior será a necessidade de financiamento, seja com recursos próprios, seja com recursos de terceiros.
Análise de Liquidez
A liquidez de uma empresa é medida pela capacidade que ela possui para satisfazer suas obrigações de curto prazo, nas datas dos vencimentos. A liquidez refere-se à solvência da situação financeira global da empresa – a facilidade com a qual ela pode pagar suas contas.
Os principais indicadores para análise de liquidez são:
• capital de giro líquido (CGL);
• índice de liquidez corrente (ILC);
• índice de liquidez seca (ILS);
• participação das disponibilidades (PD);
• participação de contas a receber (PCR);
• participação dos estoques (PE);
• índice de financiamento (IF).
A interpretação desses índices pode ser feita comparando-os com os de outras empresas do mesmo ramo, e/ou analisando sua evolução ao longo do tempo na própria empresa.
Capital de Giro Líquido (CGL)
Também chamado de capital circulante líquido, corresponde à diferença aritmética entre o ativo circulante e o passivo circulante e representa a medida da liquidez da empresa, refletindo sua capacidade de gerenciar as relações com fornecedores e clientes. Logo:
O passivo circulante representa os financiamentos (fontes de recursos) a curto prazo da empresa, pois inclui todas as dívidas que terão seu vencimento (e deverão ser pagas) em um ano ou menos.
O objetivo da administração financeira a curto prazo é gerir cada um dos itens do ativo circulante (caixa, bancos, aplicações financeiras, contas a receber, estoques etc) e do passivo circulante (fornecedores, contas a pagar, empréstimos etc.), a fim de alcançar um equilíbrio entre lucratividade e risco que contribua positivamente para aumentar o valor da empresa. Um investimento alto demais em ativos circulantes reduz a lucratividade, enquanto um investimento baixo demais aumenta o risco de a empresa não poder honrar suas obrigações nos prazos pactuados. Ambas as situações conduzem à redução do valor da empresa.
Quando o valor do ativo circulante supera o do passivo circulante, significa que a empresa possui CGL positivo. Nessa situação mais comum, o CGL representa a parcela dos ativos circulantes da empresa financiada com recursos a longo prazo (soma do exigível a longo prazo com patrimônio líquido), os quais excedem as necessidades de financiamento dos ativos permanentes.
Quando o valor do ativo circulante é menor que o do passivo circulante, significa que a empresa possui CGL negativo. Nessa situação menos usual, o CGL é a parcela dos ativos permanentes da empresa que está sendo financiada com passivos circulantes, ou seja, com capitais de curto prazo, o que denota um quadro de risco.
De forma geral, a maioria das empresas não consegue conciliar com precisão as entradas (principalmente) e as saídas de caixa. Por isso, os ativos circulantes precisam exceder os passivos circulantes, ou seja, uma parcela dos ativos circulantes é freqüentemente financiada com fundos de longo prazo.
Geralmente, entende-se que quanto maior for o CGL de uma empresa, menor será o seu risco, porque sua liquidez reduz a probabilidade de que ela se torne tecnicamente insolvente. Tal premissa, entretanto, pode ser equivocada, pois um CGL muito alto significa que expressivos fundos de longo prazo estão financiando parte dos ativos circulantes. Como os custos desses recursos a longo prazo são sempre mais elevados que os de curto prazo, a empresa poderá vir a enfrentar problemas financeiros.
Índice de Liquidez Corrente (ILC)
Indica a capacidade da empresa para liquidar seus compromissos financeiros de curto prazo. Como ele estabelece a relação entre ativo circulante e passivo circulante, preferencialmente deve ser sempre maior que 1 (um), isto é, quanto maior for o índice, mais confortável será a situação financeira da empresa.
Como esse índice considera todos os valores incluídos no ativo circulante, ele não faz diferenciação sobre a qualidade dos componentes desse ativo. Em outras palavras, atribui aos estoques a mesma liquidez de caixa, bancos e aplicações financeiras de curto prazo, ou seja, os estoques, em caso de necessidade, seriam prontamente transformados em dinheiro.
Tomando-se o inverso do ILC da empresa, subtraindo-se o quociente resultante de 1 (um) e multiplicando-se a diferença obtida por 100 (cem), obter-se-á a percentagem pela qual o ativo circulante pode ser diminuído, sem tornar impossível para a empresa cobrir seu passivo circulante.
Exemplo:
ATIVO CIRCULANTE = R$ 1.360.000,00 PASSIVO CIRCULANTE = R$ 850.000,00
Então, ILC = 1.360.000,00 =>
850.000,00
Logo, [ 1 – (1 / 1,6) ] X 100 =
Ou seja, a empresa poderia reduzir em até 37,5% o seu ativo circulante e ainda assim manteria seu passivo circulante coberto pelo capital de giro.
Índice de Liquidez Seca (ILS)
Avalia a capacidade da empresa para liquidar seus compromissos financeiros de curto prazo, considerando seus ativos de maior liquidez, ou seja, excetuando o item Estoques.
Como acontece com o índice de liquidez corrente, o valor ideal desse índice depende do setor em que a empresa atua e de suas características operacionais. Por exemplo, uma empresa com forte sazonalidade em suas vendas terá um índice de liquidez seca baixo no período em que precisa carregar altos volumes de estoques, sem que isso represente um sinal de ameaça para seu quadro financeiro.
Participação das Disponibilidades
Indica a representatividade das disponibilidades financeiras (caixa, bancos, aplicações financeiras de curto prazo) na estrutura do capital de giro. Nas empresas que recebem os valores correspondentes às suas vendas antes do pagamento das compras, como normalmente acontece no setor varejista, esse índice tende a ser elevado.
Participação das Contas a Receber
Mostra a participação da carteira de duplicatas a receber da empresa sobre o total do capital de giro. Quando é muito alto, pode significar que a empresa está adotando uma política agressiva de concessão de crédito comercial ou, por outro lado, que ela enfrenta problemas de altos índices de inadimplência por parte dos clientes.
Participação dos Estoques
Representa o peso dos estoques em relação ao capital de giro. Um índice elevado pode significar excessivo investimento em estoques, o que nem sempre é sinônimo de boa administração desse importantíssimo item do capital de giro.
Índice de Financiamento
Esse parâmetro informa qual é o percentual do capital de giro que está suportado por empréstimos bancários e financiamentos. Um índice baixo pode indicar que a empresa está utilizando, principalmente, financiamento dos fornecedores em lugar de linhas de crédito bancário. Também pode refletir uso normal de financiamento de fornecedores ao lado de uma boa situação de caixa que lhe permite dispensar os financiamentos bancários.
Necessidade de Capital de Giro
O correto dimensionamento da necessidade de capital de giro é um dos maiores desafios do administrador financeiro. Elevado volume de capital de giro irá desviar recursos financeiros que poderiam ser aplicados nos ativos permanentes da empresa. Todavia, capital de giro muito reduzido restringirá a capacidade de operação e de vendas da empresa. A necessidade de capital de giro pode ser estimada de dois modos:
• com base no ciclo financeiro ou
• com utilização dos demonstrativos contábeis (balanço patrimonial)
Cálculo com Base no Ciclo Financeiro
Esse método é aplicável a uma empresa em fase de implantação, por ainda não dispor de demonstrações contábeis. A necessidade de capital de giro corresponde ao caixa operacional, ou seja, ao montante mínimo de recursos financeiros necessários para garantir a operacionalidade da empresa. Trata-se de uma forma simples de se efetuarem os cálculos, pois o método pressupõe que as despesas projetadas anuais são uniformemente distribuídas ao longo do ano.
Cálculo com Base no Balanço Patrimonial
O capital de giro líquido (CGL) é definido como a diferença entre o ativo circulante e o passivo circulante. Porém, nem todo o valor do CGL assim calculado representa efetiva necessidade de investimento. O ativo circulante contém contas transitórias (caixa, bancos, aplicações financeiras de curto prazo) e no passivo circulante também são transitórios os empréstimos e financiamentos de curto prazo, bem como os seus respectivos encargos financeiros. Essas contas transitórias (ativo e passivo flutuantes) não estão relacionadas à necessidade de investimento em capital de giro.
Para se calcular a necessidade de capital de giro de uma empresa com base em seu balanço patrimonial é necessário que se reclassifiquem algumas contas tanto do ativo como do passivo – com a finalidade específica de se proceder a esses cálculos. Passa-se a considerar o balanço patrimonial da seguinte maneira:
Ativo Permanente (AP) – formado pelos itens de longo prazo do ativo. Seu valor é igual à soma dos seguintes itens: realizável a longo prazo, investimento, imobilizado e diferido.
Ativo Operacional (AO) – representa os recursos utilizados nas operações da empresa que dependem das características de seu ciclo operacional. É composto por: duplicatas a receber, estoques e outros valores a receber que possuem natureza permanente.
Ativo Flutuante (AF) – corresponde aos itens de curtíssimo prazo do ativo circulante que possuem natureza transitória como caixa, bancos e aplicações financeiras de curto prazo.
Passivo Permanente (PP) – é formado pelas contas de longo prazo do passivo e representa a fonte permanente de recursos financeiros da empresa. É igual à soma do exigível a longo prazo com o patrimônio líquido.
Passivo Operacional (PO) – representa as contas do passivo vinculadas ao ciclo operacional da empresa, tais como fornecedores, salários, encargos, impostos, taxas e outras contas a pagar.
Passivo Flutuante ( PF) – corresponde aos itens de curtíssimo prazo do passivo circulante que não têm vinculação direta com as operações da empresa. São eles: empréstimos, financiamentos e outras obrigações financeiras de curto prazo.
A fórmula de cálculo da necessidade de capital de giro (NCG) é:
O capital de giro líquido (CGL) calculado com base nessa reclassificação de contas será:
O resultado será o mesmo se for usada a fórmula:
Denomina-se efeito tesoura (ET) o valor do capital de giro líquido que excede a necessidade de capital de giro calculada na forma acima. Tal valor corresponde ainda à diferença entre o ativo flutuante (AF) e o passivo flutuante (PF). Assim, têm-se as seguintes fórmulas para seu cálculo:
OU
Exemplo: Calcular a necessidade de capital de giro, o capital de giro líquido e o efeito tesoura com base no balanço patrimonial da empresa hipotética abaixo.
Valores em Milhares de Reais
ATIVO PASSIVO
Caixa 100 Fornecedores 1.000
Bancos 900 Salários a Pagar 2.000
Aplic. Financeiras 2.000 Encargos a Pagar 1.000
Contas a Receber 3.000 Impostos e Taxas 1.000
Estoques 3.900 Empréstimos 2.000
Outros Valores a Rec. 100 Exigível a Longo Prazo 4.000
Realizável a Longo Prazo 2.000 Capital 7.500
Investimentos 2.000 Reservas 1.000
Imobilizado 5.500 Lucros Acumulados 500
Diferido 500
TOTAL DO ATIVO 20.000 TOTAL DO PASSIVO 20.000
Reclassificando-se o balanço, tem-se:
ATIVO PASSIVO
Caixa 100 Fornecedores 1.000
Bancos 900 Salários a Pagar 2.000
Aplic. Financeiras 2.000 Encargos a Pagar 1.000
Ativo Flutuante 3.000 Impostos e Taxas 1.000
Passivo Operacional 5.000
Contas a Receber 3.000
Estoques 3.900 Empréstimos 2.000
Outros Valores a Rec. 100 Passivo Flutuante 2.000
Ativo Operacional 7.000
Exigível a Longo Prazo 4.000
Realizável a Longo Prazo 2.000 Capital 7.500
Investimentos 2.000 Reservas 1.000
Imobilizado 5.500 Lucros Acumulados 500
Diferido 500 Passivo Permanente 13.000
Ativo Permanente 10.000
TOTAL DO ATIVO 20.000 TOTAL DO PASSIVO 20.000
a) Cálculo da necessidade de capital de giro (NCG)
NCG = AO – PO
NCG = 7.000 – 5.000
b) Cálculo do capital de giro líquido (CGL)
CGL = PP – AP
CGL = 13.000 – 10.000
OU
CGL = AC – PC
CGL = 10.000 – 7.000
c) Cálculo do efeito tesoura (ET)
ET = CGL – NCG
ET = 3.000 – 2.000
OU
ET = AF – PF
ET = 3.000 – 2.000 =>
Reserva de Capital de Giro
O capital de giro é fortemente influenciado pelas incertezas inerentes a todo tipo de atividade empresarial. Por esse motivo, a empresa deve manter uma reserva financeira para enfrentar os eventuais problemas que podem surgir. Quanto maior for a reserva financeira alocada à manutenção do capital de giro, menores serão as possibilidades de crises financeiras, ou seja, menor será o risco de a empresa deixar de honrar seus compromissos financeiros a curto prazo, nas datas de seus vencimentos. Mais uma vez, no entanto, deve ser lembrado que somente os ativos permanentes proporcionam a rentabilidade satisfatória para a empresa. A rentabilidade obtida pela reserva de capital de giro aplicada no mercado financeiro não constitui a atividade-fim das empresas não-financeiras.
O administrador financeiro deve buscar, portanto, um equilíbrio entre o volume necessário à manutenção da reserva de capital de giro e o valor a ser aplicado no ativo permanente da empresa. Deve lembrar, por fim, que a rentabilidade da empresa pode esperar por uma recuperação de lucros, mas que o capital de giro não pode esperar. Ele é prioritário. Sem o lucro, a empresa fica estagnada ou encolhe, porém, sem o capital de giro, ela desaparece.
Redução da Necessidade de Capital de Giro
Um ciclo financeiro curto permite maior giro de caixa, que, por sua vez, implica menor necessidade de capital de giro. O ciclo financeiro de uma empresa depende de três fatores: prazo de pagamento das compras, prazo de produção ou estocagem e prazo de recebimento das vendas. Os prazos de pagamento de compras e de recebimento das vendas são determinados pelas condições de mercado. Apenas alterações provisórias desses prazos poderiam ser conseguidas a partir de negociações com fornecedores e clientes. Por esse motivo, as medidas financeiras para encurtamento do ciclo financeiro são pouco eficazes.
Apenas o encurtamento do prazo de produção ou estocagem pode fazer mudanças significativas e duradouras sobre o ciclo financeiro da empresa. Essas medidas, entretanto, estão fora do escopo da área financeira, exigindo o concurso das áreas técnicas, como de produção, operação ou logística para sua implementação. Diversas técnicas podem proporcionar o encurtamento da etapa de produção ou operação da empresa, dentre as quais se pode destacar Just in Time (JIT), Administração Total da Qualidade (TQM), Supply Chain Management, Lean Production, etc..
Dos muitos problemas ocorridos com as empresas que as obrigam a recorrer a bancos e a outras instituições financeiras em busca de recursos para seu capital de giro, destacam-se:
má administração da empresa em diversas áreas elevando demais os custos fixos;
sazonalidade das vendas;
ciclo operacional e ciclo financeiro muito longos;
excesso de inadimplência por parte de clientes;
empréstimos e financiamentos obtidos a custos muito elevados;
Prof. Euries B. Lima *
Conceito de Capital de Giro
Para seu funcionamento, as empresas utilizam recursos materiais de renovação lenta (imóveis, instalações, máquinas, equipamentos), denominados capital fixo ou permanente, e recursos de rápida renovação (dinheiro, créditos, estoques) que formam seu capital circulante ou capital de giro, também chamado de ativo corrente.
Capital de giro, portanto, é o ativo circulante que sustenta as operações do dia-a-dia da empresa e representa a parcela do investimento que circula de uma forma a outra, durante a condução normal dos negócios. Assim,
Uma administração ineficiente do capital de giro poderá afetar de forma dramática o fluxo de caixa da empresa. O volume de capital de giro utilizado por uma empresa depende de seu volume de vendas, de sua política de crédito comercial e do nível de estoques que ela precisa manter. Duas considerações muito importantes na administração do capital de giro são os ciclos econômicos e a sazonalidade específica de determinados negócios.
As indústrias normalmente possuem maior proporção de ativos permanentes em relação aos ativos totais, e tendem a concentrar-se nas necessidades de caixa a longo prazo; as empresas comerciais trabalham com maior percentagem de capital de giro e concentram-se principalmente nas contas a receber e nos estoques, buscando mais os financiamentos a curto prazo; as empresas de serviço, por sua vez, possuem poucos ativos permanentes e enfocam basicamente as contas a receber.
O capital de giro necessita de recursos para seu financiamento, como acontece com o capital permanente. Assim, quanto maior for o capital de giro, maior será a necessidade de financiamento, seja com recursos próprios, seja com recursos de terceiros.
Análise de Liquidez
A liquidez de uma empresa é medida pela capacidade que ela possui para satisfazer suas obrigações de curto prazo, nas datas dos vencimentos. A liquidez refere-se à solvência da situação financeira global da empresa – a facilidade com a qual ela pode pagar suas contas.
Os principais indicadores para análise de liquidez são:
• capital de giro líquido (CGL);
• índice de liquidez corrente (ILC);
• índice de liquidez seca (ILS);
• participação das disponibilidades (PD);
• participação de contas a receber (PCR);
• participação dos estoques (PE);
• índice de financiamento (IF).
A interpretação desses índices pode ser feita comparando-os com os de outras empresas do mesmo ramo, e/ou analisando sua evolução ao longo do tempo na própria empresa.
Capital de Giro Líquido (CGL)
Também chamado de capital circulante líquido, corresponde à diferença aritmética entre o ativo circulante e o passivo circulante e representa a medida da liquidez da empresa, refletindo sua capacidade de gerenciar as relações com fornecedores e clientes. Logo:
O passivo circulante representa os financiamentos (fontes de recursos) a curto prazo da empresa, pois inclui todas as dívidas que terão seu vencimento (e deverão ser pagas) em um ano ou menos.
O objetivo da administração financeira a curto prazo é gerir cada um dos itens do ativo circulante (caixa, bancos, aplicações financeiras, contas a receber, estoques etc) e do passivo circulante (fornecedores, contas a pagar, empréstimos etc.), a fim de alcançar um equilíbrio entre lucratividade e risco que contribua positivamente para aumentar o valor da empresa. Um investimento alto demais em ativos circulantes reduz a lucratividade, enquanto um investimento baixo demais aumenta o risco de a empresa não poder honrar suas obrigações nos prazos pactuados. Ambas as situações conduzem à redução do valor da empresa.
Quando o valor do ativo circulante supera o do passivo circulante, significa que a empresa possui CGL positivo. Nessa situação mais comum, o CGL representa a parcela dos ativos circulantes da empresa financiada com recursos a longo prazo (soma do exigível a longo prazo com patrimônio líquido), os quais excedem as necessidades de financiamento dos ativos permanentes.
Quando o valor do ativo circulante é menor que o do passivo circulante, significa que a empresa possui CGL negativo. Nessa situação menos usual, o CGL é a parcela dos ativos permanentes da empresa que está sendo financiada com passivos circulantes, ou seja, com capitais de curto prazo, o que denota um quadro de risco.
De forma geral, a maioria das empresas não consegue conciliar com precisão as entradas (principalmente) e as saídas de caixa. Por isso, os ativos circulantes precisam exceder os passivos circulantes, ou seja, uma parcela dos ativos circulantes é freqüentemente financiada com fundos de longo prazo.
Geralmente, entende-se que quanto maior for o CGL de uma empresa, menor será o seu risco, porque sua liquidez reduz a probabilidade de que ela se torne tecnicamente insolvente. Tal premissa, entretanto, pode ser equivocada, pois um CGL muito alto significa que expressivos fundos de longo prazo estão financiando parte dos ativos circulantes. Como os custos desses recursos a longo prazo são sempre mais elevados que os de curto prazo, a empresa poderá vir a enfrentar problemas financeiros.
Índice de Liquidez Corrente (ILC)
Indica a capacidade da empresa para liquidar seus compromissos financeiros de curto prazo. Como ele estabelece a relação entre ativo circulante e passivo circulante, preferencialmente deve ser sempre maior que 1 (um), isto é, quanto maior for o índice, mais confortável será a situação financeira da empresa.
Como esse índice considera todos os valores incluídos no ativo circulante, ele não faz diferenciação sobre a qualidade dos componentes desse ativo. Em outras palavras, atribui aos estoques a mesma liquidez de caixa, bancos e aplicações financeiras de curto prazo, ou seja, os estoques, em caso de necessidade, seriam prontamente transformados em dinheiro.
Tomando-se o inverso do ILC da empresa, subtraindo-se o quociente resultante de 1 (um) e multiplicando-se a diferença obtida por 100 (cem), obter-se-á a percentagem pela qual o ativo circulante pode ser diminuído, sem tornar impossível para a empresa cobrir seu passivo circulante.
Exemplo:
ATIVO CIRCULANTE = R$ 1.360.000,00 PASSIVO CIRCULANTE = R$ 850.000,00
Então, ILC = 1.360.000,00 =>
850.000,00
Logo, [ 1 – (1 / 1,6) ] X 100 =
Ou seja, a empresa poderia reduzir em até 37,5% o seu ativo circulante e ainda assim manteria seu passivo circulante coberto pelo capital de giro.
Índice de Liquidez Seca (ILS)
Avalia a capacidade da empresa para liquidar seus compromissos financeiros de curto prazo, considerando seus ativos de maior liquidez, ou seja, excetuando o item Estoques.
Como acontece com o índice de liquidez corrente, o valor ideal desse índice depende do setor em que a empresa atua e de suas características operacionais. Por exemplo, uma empresa com forte sazonalidade em suas vendas terá um índice de liquidez seca baixo no período em que precisa carregar altos volumes de estoques, sem que isso represente um sinal de ameaça para seu quadro financeiro.
Participação das Disponibilidades
Indica a representatividade das disponibilidades financeiras (caixa, bancos, aplicações financeiras de curto prazo) na estrutura do capital de giro. Nas empresas que recebem os valores correspondentes às suas vendas antes do pagamento das compras, como normalmente acontece no setor varejista, esse índice tende a ser elevado.
Participação das Contas a Receber
Mostra a participação da carteira de duplicatas a receber da empresa sobre o total do capital de giro. Quando é muito alto, pode significar que a empresa está adotando uma política agressiva de concessão de crédito comercial ou, por outro lado, que ela enfrenta problemas de altos índices de inadimplência por parte dos clientes.
Participação dos Estoques
Representa o peso dos estoques em relação ao capital de giro. Um índice elevado pode significar excessivo investimento em estoques, o que nem sempre é sinônimo de boa administração desse importantíssimo item do capital de giro.
Índice de Financiamento
Esse parâmetro informa qual é o percentual do capital de giro que está suportado por empréstimos bancários e financiamentos. Um índice baixo pode indicar que a empresa está utilizando, principalmente, financiamento dos fornecedores em lugar de linhas de crédito bancário. Também pode refletir uso normal de financiamento de fornecedores ao lado de uma boa situação de caixa que lhe permite dispensar os financiamentos bancários.
Necessidade de Capital de Giro
O correto dimensionamento da necessidade de capital de giro é um dos maiores desafios do administrador financeiro. Elevado volume de capital de giro irá desviar recursos financeiros que poderiam ser aplicados nos ativos permanentes da empresa. Todavia, capital de giro muito reduzido restringirá a capacidade de operação e de vendas da empresa. A necessidade de capital de giro pode ser estimada de dois modos:
• com base no ciclo financeiro ou
• com utilização dos demonstrativos contábeis (balanço patrimonial)
Cálculo com Base no Ciclo Financeiro
Esse método é aplicável a uma empresa em fase de implantação, por ainda não dispor de demonstrações contábeis. A necessidade de capital de giro corresponde ao caixa operacional, ou seja, ao montante mínimo de recursos financeiros necessários para garantir a operacionalidade da empresa. Trata-se de uma forma simples de se efetuarem os cálculos, pois o método pressupõe que as despesas projetadas anuais são uniformemente distribuídas ao longo do ano.
Cálculo com Base no Balanço Patrimonial
O capital de giro líquido (CGL) é definido como a diferença entre o ativo circulante e o passivo circulante. Porém, nem todo o valor do CGL assim calculado representa efetiva necessidade de investimento. O ativo circulante contém contas transitórias (caixa, bancos, aplicações financeiras de curto prazo) e no passivo circulante também são transitórios os empréstimos e financiamentos de curto prazo, bem como os seus respectivos encargos financeiros. Essas contas transitórias (ativo e passivo flutuantes) não estão relacionadas à necessidade de investimento em capital de giro.
Para se calcular a necessidade de capital de giro de uma empresa com base em seu balanço patrimonial é necessário que se reclassifiquem algumas contas tanto do ativo como do passivo – com a finalidade específica de se proceder a esses cálculos. Passa-se a considerar o balanço patrimonial da seguinte maneira:
Ativo Permanente (AP) – formado pelos itens de longo prazo do ativo. Seu valor é igual à soma dos seguintes itens: realizável a longo prazo, investimento, imobilizado e diferido.
Ativo Operacional (AO) – representa os recursos utilizados nas operações da empresa que dependem das características de seu ciclo operacional. É composto por: duplicatas a receber, estoques e outros valores a receber que possuem natureza permanente.
Ativo Flutuante (AF) – corresponde aos itens de curtíssimo prazo do ativo circulante que possuem natureza transitória como caixa, bancos e aplicações financeiras de curto prazo.
Passivo Permanente (PP) – é formado pelas contas de longo prazo do passivo e representa a fonte permanente de recursos financeiros da empresa. É igual à soma do exigível a longo prazo com o patrimônio líquido.
Passivo Operacional (PO) – representa as contas do passivo vinculadas ao ciclo operacional da empresa, tais como fornecedores, salários, encargos, impostos, taxas e outras contas a pagar.
Passivo Flutuante ( PF) – corresponde aos itens de curtíssimo prazo do passivo circulante que não têm vinculação direta com as operações da empresa. São eles: empréstimos, financiamentos e outras obrigações financeiras de curto prazo.
A fórmula de cálculo da necessidade de capital de giro (NCG) é:
O capital de giro líquido (CGL) calculado com base nessa reclassificação de contas será:
O resultado será o mesmo se for usada a fórmula:
Denomina-se efeito tesoura (ET) o valor do capital de giro líquido que excede a necessidade de capital de giro calculada na forma acima. Tal valor corresponde ainda à diferença entre o ativo flutuante (AF) e o passivo flutuante (PF). Assim, têm-se as seguintes fórmulas para seu cálculo:
OU
Exemplo: Calcular a necessidade de capital de giro, o capital de giro líquido e o efeito tesoura com base no balanço patrimonial da empresa hipotética abaixo.
Valores em Milhares de Reais
ATIVO PASSIVO
Caixa 100 Fornecedores 1.000
Bancos 900 Salários a Pagar 2.000
Aplic. Financeiras 2.000 Encargos a Pagar 1.000
Contas a Receber 3.000 Impostos e Taxas 1.000
Estoques 3.900 Empréstimos 2.000
Outros Valores a Rec. 100 Exigível a Longo Prazo 4.000
Realizável a Longo Prazo 2.000 Capital 7.500
Investimentos 2.000 Reservas 1.000
Imobilizado 5.500 Lucros Acumulados 500
Diferido 500
TOTAL DO ATIVO 20.000 TOTAL DO PASSIVO 20.000
Reclassificando-se o balanço, tem-se:
ATIVO PASSIVO
Caixa 100 Fornecedores 1.000
Bancos 900 Salários a Pagar 2.000
Aplic. Financeiras 2.000 Encargos a Pagar 1.000
Ativo Flutuante 3.000 Impostos e Taxas 1.000
Passivo Operacional 5.000
Contas a Receber 3.000
Estoques 3.900 Empréstimos 2.000
Outros Valores a Rec. 100 Passivo Flutuante 2.000
Ativo Operacional 7.000
Exigível a Longo Prazo 4.000
Realizável a Longo Prazo 2.000 Capital 7.500
Investimentos 2.000 Reservas 1.000
Imobilizado 5.500 Lucros Acumulados 500
Diferido 500 Passivo Permanente 13.000
Ativo Permanente 10.000
TOTAL DO ATIVO 20.000 TOTAL DO PASSIVO 20.000
a) Cálculo da necessidade de capital de giro (NCG)
NCG = AO – PO
NCG = 7.000 – 5.000
b) Cálculo do capital de giro líquido (CGL)
CGL = PP – AP
CGL = 13.000 – 10.000
OU
CGL = AC – PC
CGL = 10.000 – 7.000
c) Cálculo do efeito tesoura (ET)
ET = CGL – NCG
ET = 3.000 – 2.000
OU
ET = AF – PF
ET = 3.000 – 2.000 =>
Reserva de Capital de Giro
O capital de giro é fortemente influenciado pelas incertezas inerentes a todo tipo de atividade empresarial. Por esse motivo, a empresa deve manter uma reserva financeira para enfrentar os eventuais problemas que podem surgir. Quanto maior for a reserva financeira alocada à manutenção do capital de giro, menores serão as possibilidades de crises financeiras, ou seja, menor será o risco de a empresa deixar de honrar seus compromissos financeiros a curto prazo, nas datas de seus vencimentos. Mais uma vez, no entanto, deve ser lembrado que somente os ativos permanentes proporcionam a rentabilidade satisfatória para a empresa. A rentabilidade obtida pela reserva de capital de giro aplicada no mercado financeiro não constitui a atividade-fim das empresas não-financeiras.
O administrador financeiro deve buscar, portanto, um equilíbrio entre o volume necessário à manutenção da reserva de capital de giro e o valor a ser aplicado no ativo permanente da empresa. Deve lembrar, por fim, que a rentabilidade da empresa pode esperar por uma recuperação de lucros, mas que o capital de giro não pode esperar. Ele é prioritário. Sem o lucro, a empresa fica estagnada ou encolhe, porém, sem o capital de giro, ela desaparece.
Redução da Necessidade de Capital de Giro
Um ciclo financeiro curto permite maior giro de caixa, que, por sua vez, implica menor necessidade de capital de giro. O ciclo financeiro de uma empresa depende de três fatores: prazo de pagamento das compras, prazo de produção ou estocagem e prazo de recebimento das vendas. Os prazos de pagamento de compras e de recebimento das vendas são determinados pelas condições de mercado. Apenas alterações provisórias desses prazos poderiam ser conseguidas a partir de negociações com fornecedores e clientes. Por esse motivo, as medidas financeiras para encurtamento do ciclo financeiro são pouco eficazes.
Apenas o encurtamento do prazo de produção ou estocagem pode fazer mudanças significativas e duradouras sobre o ciclo financeiro da empresa. Essas medidas, entretanto, estão fora do escopo da área financeira, exigindo o concurso das áreas técnicas, como de produção, operação ou logística para sua implementação. Diversas técnicas podem proporcionar o encurtamento da etapa de produção ou operação da empresa, dentre as quais se pode destacar Just in Time (JIT), Administração Total da Qualidade (TQM), Supply Chain Management, Lean Production, etc..
Dos muitos problemas ocorridos com as empresas que as obrigam a recorrer a bancos e a outras instituições financeiras em busca de recursos para seu capital de giro, destacam-se:
má administração da empresa em diversas áreas elevando demais os custos fixos;
sazonalidade das vendas;
ciclo operacional e ciclo financeiro muito longos;
excesso de inadimplência por parte de clientes;
empréstimos e financiamentos obtidos a custos muito elevados;
Contabilidade
Análise de Balanços: estudo da situação patrimonial da empresa, através a comparação e interpretação das demonstrações contábeis. Os tipos de análise são:
a. De Estrutura, Vertical ou de Composição;
b. De Evolução, Horizontal ou de Crescimento;
c. Por Diferenças Absolutas; e
d. De Quociente ou Razão.
Análise de Estrutura ou Vertical: medir, em percentual, cada componente em relação ao todo do qual faz parte e realizar comparações com os demais períodos.
Ex: Ativo Circulante = 50.000 e Ativo Total = 100.000
% = Ativo Circulante/Ativo Total = 50.000/100.000 = 50%
Análise de Evolução ou Horizontal: avaliar o aumento ou a diminuição dos valores que representam os elementos patrimoniais ou do resultado, em uma determinada série histórica.
Análise de Evolução Nominal: desconsidera a inflação do período.
Ex:
Ativo Total
31/12/2004
31/12/2005
Valor
R$ 1.000,00
R$ 1.500,00
Percentual
100%
150%
Aumento
50%
Análise de Evolução Real: considera a inflação do período.
Ex: No exemplo anterior, suponha que a inflação em 2005 foi de 25%.
Valor do Ativo Total em 2004 corrigido = 1.000 x (1 + 25%) = 1.250
Ativo Total
31/12/2004
31/12/2005
Valor
R$ 1.250,00
R$ 1.500,00
Percentual
100%
120%
Aumento
20%
Análise por Diferenças Absolutas: baseia-se na diferença entre os saldos do início e do final do período considerado para determinar o fluxo de origens e aplicações de recursos.
Análise por Quocientes ou Razão: analisa a relação existente entre dois elementos das demonstrações contábeis.
Índice de Liquidez Absoluta, Imediata ou Instantânea (Li)
Li = Disponível/PC
Disponível = Caixa + Depósitos Bancários a Vista + Numerário em Trânsito + Aplicações de Liquidez Imediata
Índice de Liquidez Seca (Ls)
Ls = (AC - Estoques)/PC
Índice de Liquidez Corrente (Lc)
Lc = AC/PC
Índice de Liquidez Geral (Lg)
Lg = (AC + ARLP)/(PC + PELP)
Índice de Solvência Geral (Sg)
Sg = Ativo Total/(PC + PELP)
Índice de Endividamento Geral ou Total (Eg)
Eg = 1/Sg = (PC + PELP)/Ativo Total
Garantia de Capital de Terceiros (Gct)
Gct = PL/(PC + PELP)
OBS: Alguns autores consideram o Gct = (PC + PELP)/PL.
Capital Circulante Líquido (CCL) ou Capital de Giro Líquido
CCL = AC – PC
Relação de Dívidas de Curto Prazo (PC) com as Dívidas Totais
Rd = PC/(PC + PELP)
Rotação do Ativo (Ra)
Ra = Vendas Líquidas/Ativo Total
Rotação do Patrimônio Líquido (Rpl)
Rpl = Vendas Líquidas/PL
Rotação ou Giro do Ativo Operacional (Rao)
Rao = Vendas Líquidas/Ativo Operacional
Ativo Operacional = AC + AP Imobilizado + AP Diferido
Rotação ou Giro do Ativo Total Médio (Ratm)
Ratm = Vendas Líquidas/Ativo Total Médio
Ativo Total Médio = (Ativo Inicial + Ativo Final)/2
Rotação ou Giro do Ativo Permanente (Rap)
Rap = Vendas Líquidas/Ativo Permanente
Imobilização do Capital Próprio (Icp)
Icp = AP/PL
Prazo Médio de Renovação de Estoques (PMre)
PMre = CMV ou CPV/Estoque Médio
Prazo de PMre = Período/PMre
Estoque Médio = (Estoque Inicial + Estoque Final)/2
Prazo Médio de Recebimento de Contas a Receber (PMrcr)
PMrcr = Vendas a Prazo/Média dos Valores a Receber
Prazo de PMrcr = Período/PMrcr
Média dos Valores a Receber = (Duplicatas a Receber Inicial + Duplicatas a Receber Final)/2
Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores (PMpf)
PMpf = Compras a Prazo/Média de Fornecedores
Prazo de PMpf = Período/PMpf
Média de Fornecedores = (Forncedores Inicial + Fornecedores Final)/2
Normalmente: Período = 360 dias
Lucratividade sobre Vendas ou Margem Líquida (Ml)
Ml = LLEx/Vendas Líquidas
Lucratividade Operacional ou Margem Operacional (Mo)
Mo = LOL/Vendas Líquidas
LOL = Lucro Operacional Líquido
Lucratividade Bruta ou Margem Bruta sobre Vendas (Mb)
Mb = LB/Vendas Líquidas
LB = Lucro Bruto
Lucratividade Não-Operacional ou Margem Não-Operacional (Mno)
Mno = RNO/Vendas Líquidas
RNO = Resultado Não-Operacional = Receitas Não-Operacionais – Despesas Não-Operacionais
Rentabilidade do Capital Próprio (PL) ou Taxa de Retorno sobre o PL (Rcp)
Rcp = LLEx/PL
Rentabilidade do Ativo Total ou Taxa de Retorno sobre o Ativo Total (Rat)
Rat = LLEx/Ativo Total
Rentabilidade do Ativo Total Médio ou Taxa de Retorno sobre o Ativo Total Médio ou Taxa de Retorno sobre o Investimento Total (Ratm)
Ratm = LLEx/Ativo Total Médio
Ratm = (LLEx/Vendas Líquidas) x (Vendas Líquidas/Ativo Total Médio) Þ
Þ Ratm = Margem Líquida x Giro do Ativo Total Médio
Tempo de Retorno do Investimento = 100/Ratm
Taxa de Rentabilidade sobre o Capital Realizado (Rcr)
Rcr = LLEx/Capital Realizado
Taxa de Retorno sobre o Investimento Operacional (Rio)
Rio = LOL/Ativo Operacional
Rio = (LOL/Vendas Líquidas) x (Vendas Líquidas/Ativo Operacional) Þ
Þ Rio = Margem Operacional x Giro do Ativo Operacional
AC = Ativo Circulante / PC = Passivo Circulante / ARLP = Ativo Realizável a Longo Prazo / PELP = Passivo Exigível a Longo Prazo / AP = Ativo Permanente / PL = Patrimônio Líquido.
a. De Estrutura, Vertical ou de Composição;
b. De Evolução, Horizontal ou de Crescimento;
c. Por Diferenças Absolutas; e
d. De Quociente ou Razão.
Análise de Estrutura ou Vertical: medir, em percentual, cada componente em relação ao todo do qual faz parte e realizar comparações com os demais períodos.
Ex: Ativo Circulante = 50.000 e Ativo Total = 100.000
% = Ativo Circulante/Ativo Total = 50.000/100.000 = 50%
Análise de Evolução ou Horizontal: avaliar o aumento ou a diminuição dos valores que representam os elementos patrimoniais ou do resultado, em uma determinada série histórica.
Análise de Evolução Nominal: desconsidera a inflação do período.
Ex:
Ativo Total
31/12/2004
31/12/2005
Valor
R$ 1.000,00
R$ 1.500,00
Percentual
100%
150%
Aumento
50%
Análise de Evolução Real: considera a inflação do período.
Ex: No exemplo anterior, suponha que a inflação em 2005 foi de 25%.
Valor do Ativo Total em 2004 corrigido = 1.000 x (1 + 25%) = 1.250
Ativo Total
31/12/2004
31/12/2005
Valor
R$ 1.250,00
R$ 1.500,00
Percentual
100%
120%
Aumento
20%
Análise por Diferenças Absolutas: baseia-se na diferença entre os saldos do início e do final do período considerado para determinar o fluxo de origens e aplicações de recursos.
Análise por Quocientes ou Razão: analisa a relação existente entre dois elementos das demonstrações contábeis.
Índice de Liquidez Absoluta, Imediata ou Instantânea (Li)
Li = Disponível/PC
Disponível = Caixa + Depósitos Bancários a Vista + Numerário em Trânsito + Aplicações de Liquidez Imediata
Índice de Liquidez Seca (Ls)
Ls = (AC - Estoques)/PC
Índice de Liquidez Corrente (Lc)
Lc = AC/PC
Índice de Liquidez Geral (Lg)
Lg = (AC + ARLP)/(PC + PELP)
Índice de Solvência Geral (Sg)
Sg = Ativo Total/(PC + PELP)
Índice de Endividamento Geral ou Total (Eg)
Eg = 1/Sg = (PC + PELP)/Ativo Total
Garantia de Capital de Terceiros (Gct)
Gct = PL/(PC + PELP)
OBS: Alguns autores consideram o Gct = (PC + PELP)/PL.
Capital Circulante Líquido (CCL) ou Capital de Giro Líquido
CCL = AC – PC
Relação de Dívidas de Curto Prazo (PC) com as Dívidas Totais
Rd = PC/(PC + PELP)
Rotação do Ativo (Ra)
Ra = Vendas Líquidas/Ativo Total
Rotação do Patrimônio Líquido (Rpl)
Rpl = Vendas Líquidas/PL
Rotação ou Giro do Ativo Operacional (Rao)
Rao = Vendas Líquidas/Ativo Operacional
Ativo Operacional = AC + AP Imobilizado + AP Diferido
Rotação ou Giro do Ativo Total Médio (Ratm)
Ratm = Vendas Líquidas/Ativo Total Médio
Ativo Total Médio = (Ativo Inicial + Ativo Final)/2
Rotação ou Giro do Ativo Permanente (Rap)
Rap = Vendas Líquidas/Ativo Permanente
Imobilização do Capital Próprio (Icp)
Icp = AP/PL
Prazo Médio de Renovação de Estoques (PMre)
PMre = CMV ou CPV/Estoque Médio
Prazo de PMre = Período/PMre
Estoque Médio = (Estoque Inicial + Estoque Final)/2
Prazo Médio de Recebimento de Contas a Receber (PMrcr)
PMrcr = Vendas a Prazo/Média dos Valores a Receber
Prazo de PMrcr = Período/PMrcr
Média dos Valores a Receber = (Duplicatas a Receber Inicial + Duplicatas a Receber Final)/2
Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores (PMpf)
PMpf = Compras a Prazo/Média de Fornecedores
Prazo de PMpf = Período/PMpf
Média de Fornecedores = (Forncedores Inicial + Fornecedores Final)/2
Normalmente: Período = 360 dias
Lucratividade sobre Vendas ou Margem Líquida (Ml)
Ml = LLEx/Vendas Líquidas
Lucratividade Operacional ou Margem Operacional (Mo)
Mo = LOL/Vendas Líquidas
LOL = Lucro Operacional Líquido
Lucratividade Bruta ou Margem Bruta sobre Vendas (Mb)
Mb = LB/Vendas Líquidas
LB = Lucro Bruto
Lucratividade Não-Operacional ou Margem Não-Operacional (Mno)
Mno = RNO/Vendas Líquidas
RNO = Resultado Não-Operacional = Receitas Não-Operacionais – Despesas Não-Operacionais
Rentabilidade do Capital Próprio (PL) ou Taxa de Retorno sobre o PL (Rcp)
Rcp = LLEx/PL
Rentabilidade do Ativo Total ou Taxa de Retorno sobre o Ativo Total (Rat)
Rat = LLEx/Ativo Total
Rentabilidade do Ativo Total Médio ou Taxa de Retorno sobre o Ativo Total Médio ou Taxa de Retorno sobre o Investimento Total (Ratm)
Ratm = LLEx/Ativo Total Médio
Ratm = (LLEx/Vendas Líquidas) x (Vendas Líquidas/Ativo Total Médio) Þ
Þ Ratm = Margem Líquida x Giro do Ativo Total Médio
Tempo de Retorno do Investimento = 100/Ratm
Taxa de Rentabilidade sobre o Capital Realizado (Rcr)
Rcr = LLEx/Capital Realizado
Taxa de Retorno sobre o Investimento Operacional (Rio)
Rio = LOL/Ativo Operacional
Rio = (LOL/Vendas Líquidas) x (Vendas Líquidas/Ativo Operacional) Þ
Þ Rio = Margem Operacional x Giro do Ativo Operacional
AC = Ativo Circulante / PC = Passivo Circulante / ARLP = Ativo Realizável a Longo Prazo / PELP = Passivo Exigível a Longo Prazo / AP = Ativo Permanente / PL = Patrimônio Líquido.
Burocracia
Burocracia é um conceito administrativo amplamente usado, caracterizado principalmente por um sistema hierárquico, com alta divisão de responsabilidade, onde seus membros executam invariavelmente regras e procedimentos padrões, como engrenagens de uma máquina. É também usado com sentido pejorativo, significando uma administração com muitas divisões, regras e procedimentos redundantes, desnecessários ao funcionamento do sistema.
As caracteristicas que refletem os aspectos centrais da concepção da burocracia são: FORMALISMO, IMPESSOALIDADE E PROFISSIONALISMO.
As caracteristicas que refletem os aspectos centrais da concepção da burocracia são: FORMALISMO, IMPESSOALIDADE E PROFISSIONALISMO.
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